三種理論：

1. 因為它們不利于所有風險資產。參見科技股。

2. 現在是美國證券交易委員會執法季節——必須在 9 月 30 日之前發布那些 Wells 通知。

3. 人們預計九月份的情況會很糟糕，事實也是如此。

哪一個最有說服力?

9 月最殘忍。自 2010 年誕生以來，比特幣在 9 月份平均下跌 4.5%。9 月是迄今為止比特幣表現最差的月份，也是僅有的兩個平均回報率為負的月份之一。

2010 年至 2024 年比特幣每月平均回報率

比特幣在有記錄的 13 個 9 月中有 9 個出現下跌。2011 年 9 月是比特幣有史以來表現最差的一個月，下跌了 41.2%。截至周日，本月迄今，比特幣已下跌 7%。

正如綠日樂隊的歌中所唱，“九月結束時叫醒我。”

是什么推動了“九月效應”?

關于九月效應的成因有很多討論。雖然沒有一個理論特別有說服力，但我發現了三種主要理論：

1. 9月對所有風險資產來說都是糟糕的月份

比特幣并不是唯一一種受到開學季影響的資產。自 1929 年以來，9 月是唯一一個股市下跌次數多于上漲次數的月份。這種影響在科技股占比較大的納斯達克 100 指數中尤為明顯。

經濟學家試圖將此歸因于各種因素——夏季經濟放緩后波動性加劇，共同基金在財年末蒙受損失——但沒有人能夠確定。

無論原因是什么，這種現象再次發生：截至 9 月 6 日星期五，納斯達克 100 指數本月已下跌近 6%。

納斯達克 100 指數平均月漲幅

2. SEC 執法季對加密貨幣造成壓力：

SEC 的辦公時間為每年的 10 月至 9 月。從歷史上看，這意味著你往往會在 9 月看到很多執法行動，因為律師們試圖完成全年的配額。1 不出所料，SEC 執法季正在升溫：本月，我們已經看到與加密基金提供商 Galois Capital達成了一項有意義的和解，以及針對 NFT 平臺 OpenSea 的富國銀行通知。許多人預測，到月底，針對加密實體的訴訟和和解將更加激烈。我不會感到驚訝;自初夏以來，我就一直聽到有關更大規模執法行動的傳言，而且我們早就警告過 SEC 執法季的危險。

我不確定 SEC 的懸而未決是否足以解釋“九月效應”，但它肯定無濟于事。

3. 反身性

我聽到的關于九月效應的最佳解釋可能是它只是自我強化：人們現在預計九月會很糟糕，結果也確實如此。雖然這聽起來可能并不驚天動地，但事實并非如此：預期會推動市場。

相比之下，比特幣投資者歷來喜歡十月——畢竟，十月被稱為“Uptober”，這要歸功于比特幣當月平均上漲 30%。這可能激發了投資者的動物精神。從歷史上看，十月和十一月是加密貨幣投資者最好的月份之一。

前景

和許多人一樣，我不太清楚如何理解“九月效應”。目前尚不清楚上述因素有多大影響，這是否純粹是異常現象，還是有各種尚未挖掘的力量在起作用。無論如何，它正在影響當今市場的心理。

我知道的是：除了季節性因素，最重要的是關注當前市場的具體情況。當我這樣做時，我開始明白加密貨幣今年9 月疲軟背后的原因。

市場討厭不確定性，而目前市場存在很多不確定性。考慮一下：

美國總統大選將對加密貨幣產生重大影響，目前勝負難分，根據您關注的是Polymarket、PredictIt還是538 ，勝算各不相同。我認為，在我們對未來的領導和政策有更清晰的認識之前，我們會看到市場難以站穩腳跟。

美聯儲降息時機和幅度引發激烈爭論。盡管普遍認為寬松貨幣政策即將到來，但投資者正在狂熱地重新調整他們的押注：9 月份降息 50 個基點的可能性下降，但 12 月份降息超過 125 個基點的可能性上升。

ETF 資金流向好壞參半。盡管流入比特幣和以太坊 ETF 的資金有所減少(美國比特幣 ETF 剛剛經歷了自 1 月推出以來最長的凈流出周期)，但如果你仔細觀察就會發現，投資顧問采用比特幣 ETF 的速度比歷史上任何新 ETF 都要快。

我的基本預測是，隨著這種不確定性在 10 月和 11 月開始消散，我們將看到大幅反彈。這與歷史趨勢相符，這可能是巧合，也可能不是巧合。無論如何，我都做好了準備。